El Informe Económico y Financiero de Esade, elaborado en colaboración con Banco Sabadell, dibuja un escenario optimista de recuperación, aunque señala que aún quedan aspectos que mejorar del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia para que las inversiones redunden en mejoras de productividad
La utilización efectiva de los fondos europeos y la sostenibilidad del tejido empresarial, especialmente de la pyme, son claves para el crecimiento de la economía española a medio y largo plazo. El análisis de coyuntura del último Informe Económico y Financiero de Esade, elaborado con la colaboración del Banco Sabadell y dirigido por Toni Roldán, director del Centro de Políticas Económicas de Esade (EsadeEcPol), que también es autor de este apartado, junto con el profesor de Esade Josep M. Comajuncosa, pone de manifiesto que, pese a que la vacunación avanza a buen ritmo y que el Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia (PRTR) del Gobierno para invertir los fondos europeos ha sido recibido de forma muy positiva en Bruselas, “todavía quedan algunos aspectos que concretar y mejorar”.
En lo que se refiere a la gestión de los fondos europeos, el informe señala que “el gobierno debe apostar por las reformas estructurales postergadas desde hace tiempo”, tanto en el ámbito de mercado laboral, fiscalidad y pensiones, como en el de capital humano, educación y políticas activas de empleo, y “dedicar mayor esfuerzo a mejorar la transparencia de la selección de proyectos”, a fin de asegurar la máxima rentabilidad en la inversión: “Existe el riesgo de que la necesidad de una rápida ejecución termine con la selección proyectos subóptimos y favorezca a los incumbentes, en detrimento de los más transformadores”, advierten los autores.
Para llevar a cabo estas mejoras, los expertos de Esade proponen optimizar la labor de laAdministración Pública dotándola de los medios técnicos y humanos que sean necesarios para ello, y lo más importante, “avanzar en la construcción de amplios consensos tanto a escala estatal como territorial”. En este último ámbito, plantean también una buena coordinación con aquellas administraciones con mayor experiencia en la implementación de fondos europeos.
En cuanto al apoyo del tejido productivo, los autores del Informe Económico y Financiero de Esade, recomiendan afinar las medidas de política económica para frenar la pérdida de éste a medida que se vayan retirando las ayudas concedidas durante estos meses: “Las nuevas medidas de apoyo deberían concederse rápidamente a las empresas viables, pero con problemas de solvencia, y evitar, en la medida de lo posible, canalizar recursos a empresas inviables”, cita el informe.
Recuperación no sincronizada y con cicatrices a medio plazo
A escala internacional, los autores del Informe Económico y Financiero de Esade afirman que “la recuperación no se va a dar de forma sincronizada en todo el mundo” y que los factores determinantes para la recuperación serán el control sanitario de la pandemia y las políticas económicas utilizadas.
En las economías avanzadas, las políticas monetarias expansivas de sus bancos centrales y el aumento del gasto de sus gobiernos han creado unas condiciones financieras muy favorables y se ha podido mantener el flujo de ingresos de familias y empresas. Sin embargo, las economías emergentes son más vulnerables; si aumenta la incertidumbre o si los países avanzados cambian abruptamente la orientación de la política monetaria, con el consiguiente aumento de los tipos de interés, en éstas se verán importantes episodios de repatriación de capitales e importantes aumentos en las primas de riesgos de deuda tanto pública como corporativa. Además, en el caso de los países en vías de desarrollo, la recuperación dependerá también de sus reservas de divisa, del plazo de vencimiento de su deuda pública y de sus riesgos políticos y sociales particulares.
En lo que se refiere a China, Esade explica que, aunque este país sea uno de los que más rápido se ha recuperado del impacto económico de la pandemia, las medidas tomadas para superarla han aumentado algunas vulnerabilidades previas a ella, especialmente su endeudamiento. Si dichas medidas desaparecen de forma abrupta, se endurecerán sus condiciones financieras con el consecuente descenso en las cotizaciones bursátiles de sus empresas.
A medio plazo, la crisis generará “cicatrices” en la economía global, especialmente en el empleo, el tejido empresarial y la productividad. En concreto, Esade avanza que, en un horizonte de cinco años, el nivel de producción será un 3% inferior al previsto antes de la crisis en las economías desarrolladas, un 4,5% menor en las emergentes y en desarrollo, y hasta un 6% en el caso de los países más pobres. Estas cicatrices serán mayores en las economías donde hayan desaparecido más empresas viables y donde la interrupción de la escolarización haya afectado más a la productividad. Para solucionar estos problemas, los autores del Informe Económico y financiero proponen programas de tutorías individualizadas para alumnos de entornos vulnerables y “políticas que eviten que las personas caigan en largos periodos de desempleo, gasto en investigación e inversión en educación e infraestructuras”.
Objetivo global: controlar la deuda empresarial y la deuda y déficit públicos
Muchas empresas conseguirán salir adelante gracias a las políticas económicas y ayudas llevadas a cabo por los gobiernos, pero lo harán con un alto nivel de endeudamiento. En este sentido, Esade propone que se intente que ninguna empresa viable tenga que cerrar por problemas de liquidez o solvencia y que la retirada de los estímulos y ayudas sea muy gradual para evitar la caída de la actividad económica. Además, durante esta última proponen el lanzamiento de programas de garantía pública de créditos e inyecciones de capital, mediante acciones preferenciales, que incluyan una clara estrategia de salida, y otros instrumentos híbridos como los préstamos de participación de beneficios.
Otro gran riesgo de la recuperación a escala global son los elevados niveles de déficit público y deuda pública que, a finales de 2020, se situaban en el 11,7% y 97,3% del PIB global, respectivamente. En este apartado, los expertos de Esade, señalan que “resulta de vital importancia llegar a un equilibrio entre los riesgos que supone el aumento excesivo de la deuda púbica y aquellos derivados de una retirada prematura del apoyo de las políticas fiscales”. Para ello, explican que es necesario realizar planes fiscales creíbles a medio plazo, que contemplen el mantenimiento, a corto, de un determinado impulso fiscal. Luego, conforme las restricciones por la pandemia se relajen, la política económica debería desplazarse, en su opinión, hacia las reformas estructurales, con medidas de apoyo a la reparación del balance de las empresas, la creación de puestos de trabajo y la inversión en educación.
Controlados o no la deuda y el déficit de los países, los autores del Informe Económico y Financiero de Esade advierten que “la recuperación no será total hasta que la pandemia esté bajo control en todo el planeta” y que esta circunstancia solo se producirá si se lleva a cabo el plan de vacunación del Fondo Monetario Internacional para inmunizar la población de todos los países del mundo entre 2021-2022, para el que el apoyo económico de los países desarrollados será clave.
El “Informe Económico y Financiero de Esade” ha sido presentado esta mañana en un acto moderado por Toni Roldán, director del Informe y de EsadeEcPol, en el que han participado, Sofía Rodríguez, chief economist en Banco Sabadell y Josep M. Comajuncosa, profesor titular del Departamento de Economía, Finanzas y Contabilidad de Esade. Los han acompañado José García Montalvo, catedrático de Economía de la Universidad Pompeu Fabra; Kiko Llaneras, periodista de datos en El País; Carlos Sala, profesor adjunto del Departamento de Economía, Finanzas y Contabilidad de Esade, y Florentino Felgueroso, investigador asociado de Fedea, todos ellos autores invitados en esta última edición del informe.
